НДС: Ласточки надежды

14 сентября на бирже случилось весьма примечательное событие, которое, к сожалению, растворилось в малоосмысленном гадании на греческой ромашке («будет дефолт, не будет дефолт, будет дефолт, не будет дефолт»). Крупнейший в мире производитель компьютерных чипов Intel успешно продал на рынке долговые обязательства на сумму в 5 миллиардов долларов.

Эка невидаль! – воскликнет читатель и ошибется. Невидаль самая настоящая: последний раз Intel проводил аналогичную операцию в 1987 году! Потому что дьявол, как известно, в деталях, а детали транзакции  Intel просто удивительные.

Во-первых, особенность проданного долга. Речь идет о так называемых неконвертируемых корпоративных облигациях, то есть таких бумаг, которые не обладают способностью по истечении какого-то срока обмениваться на обыкновенные акции компании. Именно последний тип облигаций пользовался неизменной популярностью, здесь же Intel предложил рынку облигации, ценность которых заключена не в прянике акций, а в самих себе. Поскольку рынок с удовольствием предложение Intel принял и раскупил все облигации на 5 миллиардов долларов, значит, наметились новые тенденции. Какие?

Взглянем сперва на специфику предложения Intel. Компания продала пятилетние облигации на сумму в 1,5 миллиарда долларов  с  доходностью в 1,95 % годовых, десятилетние –  на сумму в 2 миллиарда долларов с доходностью в 3,3 %, и тридцатилетние на 1,5 миллиарда долларов с доходностью в 4,8 %.

Но это еще не все. Средний по рынку показатель так называемого спреда – разницы между доходностью долгового обязательства и доходностью эталонного Treasury, казначейского обязательства США с аналогичными сроком жизни – составляет сегодня 217 базисных пункта (то есть 2,17 %  выше) для бумаг категории А (=надежный долг, но не идеальный),  и 187 базисных пунктов для  категории АА (=почти идеальный долг). 

Рейтинг долговых обязательств Intel – А1 (по версии агентства Moody’s) и А+ (по версии Standard & Poor’s).  Оба рейтинга попадают в вилку от А до АА. Так вот, спред проданных Intel облигаций лежит в диапазоне от 110  до 160 базисных пунктов. Вместо положенных 187 – 217, если кто не понял.

Что это означает? Очень многое! Во-первых, Intel получил практически дармовое долгосрочное финансирование своей работы. Во-вторых, это финансирование никак не сопряжено с истерическим и непредсказуемым рынком акций, поскольку облигации Intel, как я уже сказал, неконвертируемые. В-третьих, инвесторы с радостью раскупили бумаги, доходность которой сильно ниже привычной, потому что окончательно утомились от непредсказуемости рынка обыкновенных акций. 

Наконец, самое главное. Если примеру Intel последуют остальные крупные корпорации и явление получит системных характер, есть шанс, что произойдет отток капиталов с рынка акций в пользу фиксированного долга (облигаций). Это, в свою очередь, вызовет к жизни два явления: во-первых, произойдет долгожданная и спасительная коррекция на бирже и индексы наконец-то остынут. Во-вторых, бизнес получит альтернативные источники финансирования с низкой процентной ставкой и защитой от непредсказуемости рынка обыкновенных акций. 

Мы помним, что взрыв пузыря доткомов в 2000 году завершился оттоком капитала в недвижимость, что, в свою очередь, вызвало появление беспрецедентного пузыря в ипотеке, который, лопнув, обвалил  фондовый рынок в 2008 году. Если сегодня обвал рынка акций вызовет переброс капитала в фиксированные долговые обязательства, создастся уникальная ситуация для возрождения реального сектора экономики и оздоровления фондового рынка. 

Остается только мечтать и молиться, чтобы события пошли именно по такому сценарию!